塑料供需宽裕 把握结构性机会广东十一选五官网

受到原油持续回落的影响,塑料期货价格一路走低至8000元后出现反弹格局,近期出现报复性拉升行情。从影响价格中长期走势的主要驱动力来看,塑料价格下跌行情仍未结束。

塑料(11035, 95.00, 0.87%)价格的表现在整体工业品期货之中堪称一枝独秀。在宏观经济弱势运行的大背景下,工业品价格表现低迷。包括有色金属、黑色金属产业链、化工品等,基本处于偏空的格局之中。相比之下,塑料从4月份开始走出一波持续的上涨行情,表现可圈可点。 塑料价格波动的主次要矛盾演变。2013年塑料价格走在现货供需面主导的次级趋势上。这种次级趋势的独立性能否在2014年得以延续,重点取决于两个方面的变化:一,现货供需面是否会变得宽松,导致其矛盾地位的下降;二、宏观面是否有大的波动,导致其矛盾地位的上升。 主要矛盾分析:供需结构理论上宽松,装置开工变数较大。作为左右2013年塑料行情的主要矛盾,现货供需面在2014年将会发生一些变化。中国 聚乙烯产业目前处于新产能投放周期之中,2014年PE新产能的投放将会高达205万吨。在需求保持稳步增长的情况下,2014年供需结构在理论上处于相 对宽松的格局。但是,产能的投放及装置的开工情况存在较大变数,这将对供需结构产生很大的影响。然而,也正是这种变数存在,才会出现相应的结构性投资机 会。另外,PE库存水平处于历史性的低位,且PE产业链企业对库存的处理上越来越灵活,并将成为常态。预计2014年库存波动将会在整体上延续这种灵活的 节奏,低库存水平将继续充当支撑PE价格的一个重要因素。 次要矛盾分析:宏观环境温和,成本影响较弱。2014年,宏观经济将温和向好,在这种背景下,工业品期货价格波动的宏观因素整体将呈中性,事件 性的冲击将会推动阶段性的行情。对于塑料而言,如果宏观环境不出现大的变化,那么其价格矛盾主要仍将集中在现货供需上。成本方面,原油预计将无大起落,就 对塑料价格的影响而言,原油的成本推动作用相对较弱。 把握结构性投资机会。2014年塑料基本面具有较大的不确定,可重点关注潜在的结构性投资机会。如:装置检修催生的阶段性多头行情,产能投产预期及装置开工变数构建的跨期套利机会,近月合约临近交割月的贴水修复行情等。 行情展望。从产能的角度来看,2014年塑料的供需格局将转向宽松。但是,产能不等于产量,2014年塑料产业格局以及价格表现将存在很大的不 确定性。但是,也恰恰是这种不确定性,往往会催生一些阶段性的投资机会。例如,装置检修催生的阶段性多头行情,产能投产预期及装置开工变数构建的跨期套利 机会,近月合约临近交割的贴水修复行情等等,而且这些在2013年已经得到很明显的体现。那么,对2014年的行情,我们可以做出不同情况下的预测和判 断,并做出针对性的投资方案。另外,对于塑料的价格运行,我们也可以做出一个区间稍大的预测:期货主力合约将主要运行在10000至12500之间。 一、行情回顾 2013年,塑料价格的表现在整体工业品期货之中堪称一枝独秀。在宏观经济弱势运行的大背景下,工业品价格表现低迷。包括有色金属、黑色金属产业链、化工品等,基本处于偏空的格局之中。相比之下,塑料从4月份开始走出一波持续的上涨行情,表现可圈可点。 对于2013年塑料价格的走势,可以将之分为三个阶段: 第一阶段,从行情的连续性角度看,时间跨度可圈定为2012年11月下旬至2013年2月份上旬。在市场对经济环境良好的预期推动下,大宗商品价格持续上扬,LLDPE也不例外。虽然鉴于下游需求的乏力以及现货交投的疲弱,LLDPE在1月份经历了一波较长时间的高位整理走势,但整体上仍然走出一波强势的上涨行情。L1305合约自9600的低点最高冲至11540的高点,L1309合约自9600的低点最高冲至11675的高点。 第二阶段,时间跨度为2月中旬至4月中旬。中国经济数据逐渐走弱,且对政策方面的猜测热情也开始淡去,因此市场对经济前景的预期展开修复性回 落。在这种背景下,工业品期货价格从2月份的高点展开持续且锐利的下挫。塑料也难独善其身,加之供需面的宽松格局,塑料价格也迅速回落。L1305合约自 11540的高点回落至9800的低点,L1309合约自11675的高点回落至9500的低点。 第三阶段,时间跨度为4月下旬至年末。经济数据开始有所企稳,市场对经济前景的预期的修正也告一段落, 于是工业品期货价格进入底部的弱势均衡整理状态,塑料价格的下跌趋势也得到遏止。而且,由于厂家生产装置的检修,塑料供需面进入偏紧的格局,于是塑料价格 开始率先反弹。随后,自7月份开始,经济展开一波小幅度的反弹,工业品期货价格也随之反弹。而塑料供需面延续偏紧局面,于是上涨的趋势得到进一步的巩固。 随后,由于检修装置未能顺利开工,加之低位的库存水平支撑,塑料价格多头趋势得以延续。在这一阶段,L1309合约自9500的低点冲至12435的高 点,L1401合约自9500的低点也冲至接近12000的高点。 归纳分析来看,2013年塑料价格的表现主要呈现三个特点: 第一,影响塑料价格的主要矛盾由宏观面转向现货供需面。转变的时间节点为4月份,表现为价格走势远强于周边工业品,且由现货价格引导期货价格。 第二,生产装置的检修与开工情况再一次成为左右现货供需面进而影响期现货价格的主要因素。 第三,期货合约表现上,近强远弱对比明显。而且,近月合约的贴水修复带来的单边上涨行情是一大亮点,L1309及L1401合约均是如此。

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