桐昆股份2017年营收爆增首破300亿,将发行38亿元

那么,桐昆股份在已有的400万吨PTA年产能的基础上,还要再建2×250万吨PTA项目究竟是出于什么考虑?对此,桐昆股份在公告中表示,近年来,在行业逐步淘汰落后产能的背景下,我国化纤市场份额进一步向龙头企业聚集。在PTA环节,民营聚酯龙头企业的产能约占全行业PTA总产能的一半以上,大家的PTA自给率不断提升。近几年,桐昆股份聚酯化纤业务的快速发展对PTA的需求量扩大,但是自给率严重不足。新项目投产后,可提高PTA在公司内下游企业的自给率,可全部自行消化。同时,新建PTA项目,也有助于桐昆实现产业链一体化,进一步增强规模成本优势。

2017年4月,恒邦二期CP1项目聚合投产,后道配套长丝装置6月份满产;2017年8月中旬,恒邦二期CP2项目聚合投产,后道配套长丝装置10月份满产。两个项目共计新增产能50万吨。2017年12月底,嘉兴石化年产200万吨PTA装置开车,公司新增PTA产能200万吨。 桐昆股份涤纶长丝产品包含POY、FDY、DTY、复合丝等四大系列1000多个品种,规格齐全,被称为化纤行业的"沃尔玛"超市,产品差别化率连续多年高于行业平均水平。基于产品结构和技术装备的优势,公司充分利用既有大容量的熔体纺设备,又有灵活可调的切片纺设备,针对市场需求的变动,快速调整其生产计划和产品结构以响应市场,满足不同客户的需求。

桐昆集团作为全球最大的涤纶长丝生产企业,截至2017年底拥有聚酯聚合产能约410万吨/年,涤纶长丝产能约460万吨/年,连续16年保持国内市场产销量第一,涤纶长丝国内市场占有率超过13%,全球占比超过9%,具有较强的市场话语权,同时公司拥有PTA配套产能400万吨/年,形成了“PTA-聚酯-涤纶长丝”产业链一体化格局。

而2月14日宣布拟新建的3个项目,无疑表明,桐昆股份扩张的脚步仍将继续。

截止第一纺织网记者本文发稿前,桐昆股份收报于24.35元/股,涨幅4.55%,市值317亿元。

嘉兴石化年产30万吨FDY项目位于嘉兴港区化工新材料园区,与嘉兴石化PTA工厂毗邻,项目总投资9.95亿元,立志建设12条FDY生产线,目标是形成年产30万吨差别化纤维生产能力,主导产品为抗阻燃高缩、抗紫外、半光高速经编用细旦、多孔细旦等差别化FDY产品系列。

桐昆股份新项目投资计划的公布,也让化纤行业和资本市场再次把关注的目光投向了当前聚酯市场的新形势——产业链一体化经营模式,尤其是投向了“民营炼化项目”这个热点题材。

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2月23日,集团宣布旗下嘉兴石化年产30万吨FDY项目开车投产,生产出切片,纺丝装置也将于近期开车投产。随后的2月26日,桐昆股份又连发两则公告宣布,新启动年产30万吨绿色智能化纤维项目和恒优化纤年产30万吨差别化POY技改项目建设。

这些年,此前只生产聚酯纤维的代表性企业,纷纷投建PTA项目,由此改变了聚酯产业链的竞争格局。紧接着,这些代表性企业又纷纷把扩张的触角延伸到PTA的上游——生产PX的炼化项目。几年来,大型代表性民营聚酯企业加强布局“PX-PTA-聚酯”整条产业链的思路和模式越来越清晰,也由此拉开了一场对于炼化项目的“比拼”。

3)2017年四季度油价处于上升通道,2017年四季度,布伦特原油价格从56美元/桶上涨至67美元/桶,PTA和涤纶长丝价格随之上涨,公司有一定的库存收益。

根据统计,2017-2019年,国内涤纶长丝总计将扩产510万吨,其中桐昆扩产达到200万吨,占比40%,是扩产最多的企业。按照16年年报披露,桐昆长丝产能为410万吨,200万吨扩产相当于17-19年将增长近50%。

此外,炼化环节也具有相对可观的利润率。因此,当政策对民营企业一放开,龙头聚酯企业开始积极申请投建炼化项目,并获得了批准。这几大项目分别为:恒力集团在大连长兴岛投建的2000万吨/年炼化一体化项目,荣盛控股集团、桐昆集团等单位在浙江舟山投建的浙石化4000万吨/年炼化一体化项目,恒逸集团在文莱投建的恒逸文莱PMB石化项目,盛虹集团在连云港投建的炼化一体化项目。

在王强看来,桐昆股份为浙江石化的第二大股东,拥有20%的权益,未来浙江石化投产后,有望为公司贡献净利润超15亿,成为新的利润增长点。

基本情况介绍

民营化纤企业布局PX项目,首先是受益于国内相关政策的放开。此前,我国炼化项目基本都由国企投建。相关数据显示,截至2017年7月,我国主要有17家PX生产厂商,总产能为1383万吨/年。其中,中国石油化工集团有9家PX生产工厂,其PX合计产能为493万吨/年,约占国内PX总产能的35.7%;中国石油天然气集团公司有3家PX生产工厂,其PX合计产能为235万吨/年,约占国内总产能的17.0%;中海油集团公司有1家PX生产工厂,PX产能为95万吨/年,约占国内总产能的6.9%,三大集团PX合计产能占比达59.5%。

1)长丝景气度超预期,2017年四季度POY平均价差达到1621元/吨,创近6年来季度平均价差新高,如果按照2017年四季度公司长丝销售110万吨测算,预计公司2017年四季度长丝单吨盈利在520元左右;

值得注意的是,在2017-2019年总计510万吨的新产能中,桐昆、恒逸、盛虹、新凤鸣、荣盛等龙头企业占到75%,而且18-19年几乎都是龙头企业扩产。这也充分体现出涤纶长丝行业分化逐渐明朗,龙头企业的优势将越来越明显,增速也将持续高于行业增速,行业成长进入了新的周期。而桐昆作为国内规模最大的企业,从各方面优势来看,大概率将成为其中的鳌头。

目前,桐昆股份已拥有570万吨涤纶长丝的年产能,并有90万吨涤纶长丝产能生产线正在改造中。预计到2019年年底,其涤纶长丝总产能将达到660万吨。同时,它拥有年产400万吨的PTA产能。而且,其PTA产品基本都用来满足企业内部涤纶长丝对于原料的需求,形成了较强的“协同效应”和成本把控能力。

值得注意的是近期浙江石化与浙能集团以40:60的比例共同出资投资成立浙江省石油股份有限公司,注册资本110亿元。双方计划在原油及成品油贸易、仓储、运输、销售等领域进行全方位合作。王强分析,双方合作的重点是以加油站为核心的下游销售网点布局,双方强强联合,未雨绸缪布局下游渠道,对浙江石化建成后充分发挥效益将起到关键性作用。

恒邦四期年产30万吨绿色智能化纤维项目总投资额为9.7亿元,将配置熔体直纺长丝装置12条,建设期两年,建成投产后,将主要生产绿色智能化纤维,纤维的F数基本在72~288之间,用这些纤维织成的织物将具有吸湿排汗、超柔超亮等特点,预计每年可实现营业收入28.326亿元。

依据公告,近期,桐昆股份与江苏如东洋口港经济开发区管委会签订《桐昆集团(洋口港)石化聚酯一体化项目投资合作协议》。该项目投资约160亿元,总计建设用地约为2610亩,将建设年产2×250万吨PTA、90万吨FDY、150万吨POY的生产能力。其中,项目一期投资额为120亿元,将建设2×250万吨PTA、30万吨FDY、90万吨POY项目。项目二期投资额为40亿元,计划在原主厂区规划预留上建设60万吨FDY、60万吨POY项目。项目一期建设时间为2019年12月至2022年12月,二期建设时间为2023年12月至2025年12月。

上述项目完全投产后,桐昆股份涤纶长丝产能将增加200万吨/年,这较公司目前的产能增加约43%。

恒优化纤年产30万吨差别化POY技改项目总投资额为9.58亿元,将引进高速卷绕机、自动包装线、自动落筒线等生产装置,采用国产柔性化聚合、聚酯熔体直纺工艺技术。项目建设期三年,建成投产后,将主要生产细柔绒、荧光飘柔绒抗静电、珊瑚绒等差别化POY系列产品,预计每年可实现营业收入31.45亿元。

近10年,我国PX行业的发展速度相对缓慢,国产PX供给不足,与PTA和聚酯行业对PX的快速增长的需求之间形成了较为突出的矛盾,这使我国所需的PX连续多年的进口依存度高达50%以上,主要从日本、韩国等国家和中国台湾进口。这种情况对我国聚酯企业生产成本的高效把控、产业链把控能力等形成一定制约。

此外,2015年6月桐昆集团、荣盛集团、巨化集团和舟山海洋综合开发投资有限公司合资成立了浙江石化,其中荣盛集团持股51%,桐昆集团参股20%。2017年5月16日公告,公司拟现金收购桐昆集团持有的浙江石化20%的股权,成交金额10.14亿元,2017年6月6日,公司2017年第一次临时股东大会审议通过了该收购议案,至此公司完成了浙江石化20%股权的收购。

作为国内化纤行业的“龙头”之一,这两年桐昆集团加速扩张,频频投资上新项目,2018年春节刚过,其就动作不断,再度引起行业高度关注。

2019年春节刚过,聚酯市场上的“大佬”企业就释放出了积极扩张的信号,这引起了化纤行业和资本市场的关注。

截至报告期末,桐昆股份旗下聚酯聚合产能约为410万吨,涤纶长丝产能约为460万吨,连续十多年在国内市场实现产量及销量第一,涤纶长丝的国内市场占有率接近14%,全球占比超过9%。

由于环保限制以及小企业无力扩产等因素,未来行业新增产能主要来自桐昆股份、新凤鸣等大企业,行业集中度有望继续提升,龙头企业的市场话语权将进一步增强。

2月14日,桐昆股份还宣布,拟建设“年产30万吨绿色纤维项目(恒腾四期)”和“年产50万吨智能化超仿真纤维项目”。

桐昆股份表示,提高化纤产品差别化率是当前化纤工业发展的重点,本次募投项目产品符合化纤产品差别化、功能化、高新化的政策引导方向,该类纤维加工成的织物在光泽、染色性和舒适性上优势明显,具有较高的附加值;项目的实施将有助公司稳固龙头地位、提升市场占有率。

为进一步巩固行业地位和市场竞争优势,同时提升公司盈利水平,根据公司扩产计划,预计到2019年年底公司涤纶长丝产能将超过600万吨/年,而2017年~2019年正是桐昆集团实施3年扩产计划的关键时期。

“年产50万吨智能化超仿真纤维项目”的投资额为192035万元,拟在浙江省桐乡市临杭经济区新建厂区,拟新征用地217亩,将建设聚酯生产装置1套,引进高速POY卷绕机880位、FDY卷绕机480位、自动包装线5条、自动落丝线20条,将采用国产化大容量柔性化聚合技术、聚酯熔体直纺技术、智能制造技术以及绿色制造技术,形成年产50万吨智能化超仿真纤维和1320吨乙醛的生产能力。项目建设期预计为2年,投产后,预计年营收约为49.6亿元,年利润总额约为4.1亿元。

第一纺织网3月12日消息:中国涤纶长丝制造行业的龙头企业€€€€桐昆集团股份有限公司,今天晚间发布2017年年报,报告期内,公司实现营业收入328.14亿元,与上年同期相比增长28.27%,实现归属于母公司股东的净利润17.61亿元,与上年同期相比增长55.52%,实现基本每股收益1.42元,与2016年相比上升37.86%。 桐昆股份拟向全体股东每10股派发现金红利1.4元,同时向全体股东每10股转增4股。

2016年国内涤纶长丝行业前六大企业产能占比约35%,行业集中度仍有提升空间,其中桐昆集团占比最高为11%,2017年桐昆新增产能顺利投产后,市场占有率进一步提升。

其中,恒力炼化项目近期将很快打通生产全流程,实现整个炼厂的满负荷生产运营。浙石化炼化一体化项目当前顺利推进,已开始了进油作业,预计今年将投产。恒逸文莱PMB石化项目也在紧锣密鼓地推进。盛虹炼化一体化项目于2018年年底开工建设,预计将于2021年建成投产。

嘉兴石化一期年产120万吨PTA项目和2017年年底建成投产的嘉兴石化二期年产200万吨PTA项目,使公司上达PTA,下到纺丝、加弹,形成了PTA----聚酯----纺丝----加弹一条龙的生产、销售格局,一方面增强了企业的整体综合实力,另一方面,公司的原料PTA采购于全资子公司嘉兴石化,运距短、成本低且供应稳定,与其他外购PTA的涤纶长丝企业相比,公司拥有更强的成本优势。此外,2017年上半年,公司通过收购桐昆控股持有的浙石化20%的股权,进入炼化一体化领域,使公司的产业链延伸更进一步。浙石化项目投产之后,一方面将稳定公司的原料供应,另一方面,也将为上市公司贡献丰厚的投资收益。

2月14日,当众多下游服装品牌和终端零售商都积极营造“浪漫情人节”气氛,热火朝天地忙活着节日促销的时候,化纤上市企业桐昆集团股份有限公司(以下简称“桐昆股份”)也“火热”了一把。

从产能规模看,浙江石化一期规模2000万吨/年,上海石化1600万吨/年,镇海炼化2300万吨/年,一期规模居于上海石化和镇海炼化之间,考虑到浙江石化在产品结构上偏重芳烃和化工品,油品占比相对较小,其盈利能力整体水平有望好于上海石化,王强认为,上海石化的盈利中枢在45亿元左右,考虑到未来我国炼油行业竞争加剧,保守估计浙江石化一期的盈利中枢有望在75~80亿元。

“从更深的层面看,随着几家民营企业投建的炼化一体化项目的陆续投产,我国PX的自给率将得到提升,我国石油石化产业和石化聚酯产业在全球市场的话语权也将得到进一步提升。”上述业内人士说。

截止到2017年底,桐昆股份总资产265.58亿元,同比增长39.77%;归属于上市公司股东的净资产133.8亿元,同比增加21.92%。

对此,业内人士分析指出,以PX为代表的“芳烃产业”和以乙烯为代表的“烯烃产业”被称为是石油化工产业的“两大家族”。由于PX下游产业链条长,附加值高,因此芳烃产业加工也被誉为“黄金产业链”。而全球PX产业链中80%的下游产业在中国。随着2019年以及接下来的几年内我国几个大型民营炼化项目的陆续投产,对企业和产业而言都将产生全产业链“协同效应”,将对几家上市公司的业绩形成有力支撑,也将带动整个聚酯产业链利润的重新分配。

2018年,桐昆股份将确保恒邦三期、嘉兴石化30年产万吨FDY项目、恒腾三期项目在一季度或二季度实现聚合装置的顺利开车,后道配套长丝装置尽快实现满产。其他在建的技术改造项目或新建项目,也要倒排计划,挂图作战,按照时间节点有序推进,做到安全、投资、进度可控,争取实现早日投产见效。

2018年,桐昆股份旗下嘉兴港区、洲泉及长兴恒腾3大基地项目顺利推进,嘉兴石化FDY项目、恒邦三期、恒腾三期、恒瑞三期等多个项目投产。其中,恒腾三期项目是桐昆股份2018年所投产的项目中年产能最大的项目,拥有20条纺丝生产线,包括16条POY产品生产线和4条FDY产品生产线,项目全部达产后,将年产各类差别化纤维60万吨。

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在工艺技术方面,该项目将实现PTA、聚酯纺丝一体化生产,竞争优势明显。在熔体直纺纺丝过程中,项目还将利用在线添加技术,添加功能性添加剂,实现在线共聚共混改性,实现抗静电、抗菌、阻燃、免染环保等新型功能性纤维生产,将突破连续缩聚熔体直纺只能生产常规产品的设备技术瓶颈,从而能够满足客户对不同功能纤维的个性化需求,实现个性化定制生产。

招商证券分析师王强此前表示,桐昆股份业绩超预期主要有三方面因素:

“为增强经营稳定性并获取成本优势,涤纶长丝龙头企业纷纷将产业链向上游延伸,以原油炼化为起点,打造‘芳烃-PTA-聚酯-涤纶民用丝’的完整产业链,提升企业发展的灵活性和抗风险能力。同时,伴随涤纶长丝产品需求向多样化、高品质化方向发展,抓住市场需求调整机遇,引进先进生产设备,提高生产智能化,优化企业产品结构,已成为提升企业市场竞争力、做强做大的重要选择。”桐昆股份在公告中这样表述。

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桐昆拟上3个新项目备受关注

2)PTA盈利大幅改善,PTA价差自2017年7月份大幅上涨后,下半年维持在高位,2017年四季度PTA价差达到816元/吨,公司PTA盈利大幅改善,预计单吨盈利约150元;

其中,恒腾四期项目拟在浙江省湖州南太湖产业集聚区长兴分区内恒腾公司现有厂区东北侧新征用地11.32亩,并利用已有土地94.3亩,新建厂区组织实施。该项目总投资9.91亿元,拟新建聚酯生产装置1套,引进高速FDY卷绕机672位、自动包装线4条、自动落丝线14条,将采用大容量柔性化聚合、聚酯熔体直纺以及智能化、绿色化生产工艺技术,形成年产功能性、差别化绿色纤维30万吨的生产能力。项目建设期预计为2年,投产后,预计年营业收入约为29.74亿元,年利润总额约为24936万元。

报告期内,桐昆股份新建项目顺利投产或稳步推进,进一步提升了公司的市场占有率和经济效益。2017年4月份,恒邦二期CP1聚合投产,后道配套长丝装置17年6月份满产;恒邦二期CP2聚合8月中旬投产,后道配套长丝装置17年10月份满产;12月底,嘉兴石化二期年产200万吨PTA装置投产,进一步提升了公司主要核心原料的自给率。除此之外,恒邦三期年产20万吨高功能全差别化纤维项目、嘉兴石化年产30万吨FDY项目、嘉兴石化年产30万吨POY项目、恒腾三期年产60万吨功能性差别化纤维项目等,也都稳步推进,计划在2018年或2019年投产。

聚酯“大佬”上演炼化项目比拼

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对此,一名业内人士也分析指出:“现阶段,聚酯大集团都很拼。从聚酯产业链的整体情况看,随着竞争向产业链一体化纵深层面推进,几家大型聚酯集团都在通过各种形式加快‘跑马圈地’,并不断向上延伸产业链,增强全产业链综合竞争力,这种态势也将加快整个聚酯行业再整合。”

报告期内,桐昆股份降本增效深入推进,通过新手段、新措施、新方法挖潜降本空间。全年公司形成节能降耗项目70余项,预计实现效益超亿元;通过改善工艺流程、提升机器效率,提高自动化水平、优化作业规范等,全年实现有效减员近千人,极大降低了用工成本。

对于实施这两个新聚酯纤维项目的意义,桐昆股份在公告中指出,近年来,我国化纤行业加大创新力度,注重行业整体的技术进步,以市场手段淘汰落后产能,化学纤维的差别化率进一步提高,但仍与发达国家聚酯纤维的差别化率有一定差距。因此,提高化纤产品差别化率成为当前化纤工业发展的重中之重。新项目将主要生产差别化、功能性涤纶长丝,有利于进一步提升桐昆股份涤纶长丝产品的差别化率,优化产品结构。

报告期内,桐昆股份以现金收购的方式,收购桐昆控股持有的浙石化20%的股权,使公司进入炼化领域,待项目投产后便可实现产业链一体化格局,进一步增强企业的综合实力,实现企业打造全产业链的远景目标。

在本轮聚酯产业扩张过程中,桐昆股份占据了主动,凭借领先的技术水平、整体规模优势和综合实力,积极通过投建多个新项目,加速涤纶长丝和PTA产能扩张。

而在融资方面,桐昆股份2017年曾通过定增募资10亿元,用于年产30万吨功能性纤维项目、年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目,以及自动包装流水线项目建设。根据鉴证报告,截至2017年末,上述3项目中,除包装项目外,其他2个项目的实际效益均未达到预期效益。

当天,桐昆股份连续发布多则公告宣布,拟新建3大项目,包括:与江苏如东洋口港经济开发区签订投资协议,拟投资160亿元,中期规划建设年产2×250万吨PTA项目、90万吨FDY、150万吨POY项目;启动恒腾4期年产30万吨绿色纤维项目,以及恒超化纤年产50万吨智能化超仿真纤维项目。

与此同时,为进一步增扩产能,桐昆股份还拟公开发行总额不超过38亿元的可转债,根据公司3月12日晚间披露的可转债方案,公司拟公开发行可转债募资不超过38亿元,该笔募集资金将用于投资建设多个差别化纤维项目及POY项目。上述项目预计总投资73.31亿元,其中拟使用募集资金38亿元。

“桐昆股份计划新建的项目体现了公司长期的发展战略——在石化一体化的道路上做大做强,并利用其资本和规模优势加速行业整合,从而逐渐掌握聚酯产业链的定价能力。预计到2020年年底,桐昆股份的涤纶长丝产能有望达到760万吨,龙头地位稳固。维持公司‘推荐’评级。”一位来自券商机构的分析师说。

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民营化纤企业布局PX项目,其次是因为大型聚酯企业集团自身出于提升原料自主保障能力和产业链整体竞争优势的市场需求。

第一纺织网记者此间了解到,桐昆股份是全球最大的涤纶长丝生产企业,主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售,以及涤纶长丝主要原料PTA的生产,产品广泛应用于服装面料、家纺产品的制造,以及小部分用于产业。

但是近几年,国家相关政策开始允许民营企业上炼化项目。2015年5月,国家发改委印发了《石化产业规划布局方案》。《石化产业规划布局方案》中提出,我国将建设7大石化产业基地,分别对应浙江宁波、大连长兴岛、江苏连云港基地。2018年7月,国务院通过了《石化产业规划布局方案》,要求安全、环保优先,并支持民营和外资企业独资或控股投资,促进产业升级。

由于新项目选址在江苏如东,该地距离桐昆集团总部浙江桐乡有一定距离,为更好地推进该项目,桐昆股份2月14日还宣布,拟成立子公司——江苏嘉通能源有限公司。该子公司由桐昆出资9.5亿元,占股95%;由鹏裕贸易有限公司出资5000万元,占股5%。

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PX是非常重要的化工产品原料。在芳烃产业链条上,90%的PX用于生产PTA,90%的PTA则用于生产聚酯产品。但是此前,受环保、国内公众对PX项目的误解和抵触等因素影响,我国化工产业所需的PX自给能力不足,对外依存度较高。

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