BP将贩售卖价格值70亿港币页岩资金财产 U.S.油气

北美页岩油气资源属于优质油气资产,大型油气巨头进入该市场后,可拓展上游勘探业务。据彭博社此前称,去年底,荷兰皇家壳牌考虑以80亿美元的价格,收购美国著名的页岩开发公司Endeavor Energy Resources LP。

例如,2016年一季度两次增持炼油商菲利普斯66股票,占后者总股本的4.1%,总价值高达56.2亿美元,菲利普斯66也成为伯克希尔·哈撒韦第六大重仓股。在今年5月召开的伯克希尔·哈撒韦股东会上,股神对投资西方石油公司做出回应,认为“这是非常好的机会”,特别是对占美国石油产量近1/3的二叠纪盆地油气业务有信心。对于从事油气行业的人来说,我们似乎也应该对行业未来发展多一些信心。

据悉,并购交易做实后,雪佛龙将现金支付80亿美元现金并发行2亿股股票。此外,雪佛龙还会承担约150亿美元债务。2020至2022年期间,公司计划出售150亿至200亿美元资产,以偿还有关债务。

关于BP石油:

其次,对道达尔公司来说,斥资88亿美元接手阿纳达科原有的非洲资产(包括莫桑比克、加纳、阿尔及利亚),将进一步强化该公司在深水、液化天然气领域的领导者地位。

巴菲特称,美国目前原油日产量1200万桶石油,其中400万桶来自Permina盆地。这令人难以置信。巴菲特还说,他不认为这将是他类似的最后一笔金融交易。他希望下一笔交易规模可以超过100亿美元。巴菲特称,伯克希尔哈撒韦公司计划“投入大量资金”在能源领域。

几个月后,BP开始了一项资产紧缩计划。BP首席财务官Brian Gilvary在公司第四季度财报中表示,将在未来两年出售价值100亿美元的资产。

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Wirth还称,如果无法和Anadarko达成收购协议,该公司预计将在五年内,把其在美国得州二叠纪盆地的产量增加两倍,至90万桶/日。雪佛龙已是该地区的主要产油商,但与Anadarko合并将使其成为顶级运营商。

2015年6月,BP首席执行官Bob Dudley在公告中表示,美国页岩气将成为潜在的全球能源供应者,并由此引发一场波及世界大部分地区的能源革命,BP将开始考虑重新投资美国页岩油气。

第二,新一波油气并购潮是否要来临?

除了巴菲特,西方石油公司还获得了法国石油巨头道达尔的支持。不过,要想取得最后的胜利,西方石油还需要获得其股东的同意。有些股东计划在本周五举行的公司年会上,投票反对董事会的收购提案。

斥资百亿美元收购必和必拓页岩油气资产不到一年后,英国石油公司又打算卖掉部分页岩资产。

文 | 林益楷

巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司承诺,将向美国第四大油气公司西方石油(OccidentalPetroleum)投资100亿美元,为其收购Anadarko石油提供资金。

根据彭博社此前报道,去年8月,在收购必和必拓资产后不久,BP已考虑出售其部分老式的美国油气田,包括圣胡安盆地区块资产。

值得注意的是,经过2015年低油价几年来的恢复与调整,石油巨头们已经走出“寒冬”,竞争实力显著恢复。

但随后西方石油于4月24日发出380亿美元的收购报价,并将报价的现金比例提高至78%。“无疑,这超出了雪佛龙的承受能力。”业内一位专家说。

去年,美国油气公司并购进入活跃期。美国油气数据公司Drillinginfo发布的统计数据显示,2018年美国上游并购交易总额为840亿美元,为2014年以来的最高水平。

当然,完成收购只是“第一步”。很多人可能都在关心,这起收购能否创造一个多方共赢的局面?

阿纳达科之后,下一个是谁?

埃克森美孚曾在2017年斥资65亿美元,收购了Bass家族手中部分的美国二叠纪盆地油气资产。该公司在二叠纪盆地的油气资源增至60亿桶油当量。

透过这起全球瞩目的油气并购案,可以看到最近几年来国际油气市场开始呈现一些新的变化,笔者认为有几个方面的趋势值得关注:

油气数据公司Drillinginfo并购分析师AndrewDittmar表示,“显然,雪佛龙收购阿纳达科一个很大的原因是阿纳达科在特拉华盆地有优越的地理位置,公司可以借此将经营面积增加至超过140万英亩。就目前来说,特拉华盆地的页岩油经济效益是最好的。”

在收购必和必拓页岩油气资产前,BP的主要石油产量来自于亚塞拜然、阿曼和埃及等传统大型油田,美国页岩油约占其总产出的13%。

据初步统计,五大石油巨头过去三年来净利润翻了4倍,2018年五大公司平均经营活动现金流超过300亿美元,多数公司资本负债率维持在30%以下(埃克森美孚和雪佛龙更是低于20%)。很多巨头们手中拥有可观的现金流,应该说他们有足够的“弹药”来进行更大手笔的收并购。

除以上几家公司外,对冲基金BPCapital分析师BenCook亦补充道EOGResources及ParsleyEnergy亦可能是潜在被其他几大原油巨头收购的对象。

3月3日,彭博社援引知情人士消息称,BP正在出售其在美国的陆上页岩资产组合,总价值达70亿美元,已有相关收购方准备对其中的部分资产进行投标。

2015年国际油价走低以来,跨国石油巨头的产量逐步呈现恢复性增长态势。在资本开支总体规模缩小的背景下,五大石油巨头油气产量却从2015年的1550万桶/日增长至2018年的1680万桶/日,特别是雪佛龙和道达尔过去三年间的产量增长分别达到11%和18%。

美国资产管理公司AgainCapital分析师JohnKilduff认为,此次并购完成后,壳牌与BP将“听到竞争对手的脚步声”,预期受此刺激,亦将会开启新一轮的并购潮。

去年7月,BP曾斥资105亿美元收购了必和必拓在美国的页岩油气资产,包括得克萨斯州和路易斯安那州发现的46亿桶油当量的油气资源。这是BP在本世纪最大的并购案。

第三,对西方石油公司来说,收购阿纳达科后公司迅速实现了做大做强。

雪佛龙首席执行官MichaelWirth周四宣布将放弃收购,理由是提高收购价格的风险太大,“如果增加报价会削弱我们的股东价值,削弱股东回报率。”

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从这个层面上说,10亿美元的分手费可能很难满足雪佛龙的胃口。该公司已经明确表示,10亿美元资金将用来回购股票或者从事新的收购。近期业界也开始流传另外一种猜想,谁将是下一个阿纳达科?根据一些外部机构分析,二叠纪盆地的一些开发商,例如Noble、Pioneer、EOG、Concho、Diamondback等公司都位列潜在被收购的榜单上。全球油气并购市场是否会上演新一波并购大潮,这值得保持持续的观察。

今年4月12日雪佛龙同意以大约330亿美元收购Anadarko,并已签订约束性协议,将以330亿美元现金和股票收购美国阿纳达科石油公司全部股权,以提高其在页岩油气和液化天然气市场的地位。

此次出售部分资产后,BP在美仍拥有数量可观的页岩业务。除了前述圣胡安盆地、阿纳达科和阿科玛盆地外,BP还在俄克拉荷马州的伍德福德、路易斯安那州的海恩斯维尔、阿肯色州的费耶特维尔,以及得克萨斯州的二叠纪和鹰福特盆地等地拥有优质页岩油气资源。

相较之雪佛龙并购阿纳达科会引发巨头间更加激烈的竞争(传统“三超两强”的格局被改变,埃克森美孚、壳牌、BP和道达尔四大巨头必然感受到压力),西方石油公司并购阿纳达科对石油巨头现有格局的冲击相对小一些。但在一线巨头间竞争加剧的背景下,通过并购实现跨越式增长预计将成为巨头们的重要选项。

雪佛龙公司董事长兼首席执行官迈克尔·沃思表示,阿纳达科石油公司的高质量资产与雪佛龙的资产组合以后,将有助于扩大雪佛龙在墨西哥湾的深水项目,以使其液化天然气业务获得增长。

BP,后BP简称成为正式名称),是世界最大私营石油公司之一,也是世界前十大私营企业集团之一。BP是世界上最大的石油和石油化工集团公司之一。由前英国石油。阿莫科。阿科和嘉实多等公司整合重组形成,是世界上最大的石油和石化集团公司之一。公司的主要业务是油气勘探开发;炼油;天然气销售和发电;油品零售和运输;以及石油化工产品生产和销售。此外,公司在太阳能发电方面的业务也在不断壮大。BP总部设在英国伦敦。公司当前的资产市值约为2000亿美元,拥有愈百万股东,在职员工有85900人。

从历史上看,石油巨头通过收并购实现快速做大做强是石油行业的重要规律。例如,BP是通过并购实现跨越式增长的典型,通过上世纪90年代以来并购阿莫科、阿科、嘉实多、成立BP-TNK公司等,BP迅速从一家“二流公司”跻身超级一线巨头的行列。壳牌通过并购BG,2015-2017年产量增长将近70万桶/日。道达尔通过并购马士基石油资产、法国燃气的LNG资产,也为其近年来产量的快速增长做出了贡献。

据预测,并购阿纳达科后,雪佛龙将成为世界第二大原油公司。去年,两公司的经营现金流为365亿美元,而埃克森美孚去年的经营现金流为360亿美元;原油日产量将达390万桶,在上市的原油公司中仅次于埃克森美孚。雪佛龙原油日产量将从目前全球第四升至全球第二。

其中,能源生产商Hilcorp Energy和Enduring Resources或竞购BP位于科罗拉多州圣胡安盆地区块,这一区块总价值约20亿美元。国际投资机构华平投资有意于俄克拉荷马州的阿纳达科与阿科玛盆地区块;科尔伯格·克拉维斯也在考虑竞标部分资产。

8%的投资回报与美国含股息的道琼斯公用事业平均指数收益率基本处于同一水平,相当于税前债务成本约10%,明显高于西方石油公司的股息回报,是该公司债券成本的3倍。

以阿纳达科石油公司11日的收盘价格计算,雪佛龙此次并购溢价幅度达39%。

自1973年在华拓展业务以来,BP在一系列商业项目中累计投资超过40亿美元,积极参与了中国的经济建设。迄今BP是中国最大的海上天然气生产企业,中国第一家液化天然气的唯一外方合作伙伴,石化领域最大的外资投资企业,中国最大的液化石油气进口和营销企业,唯一参与航空燃油服务的外方合作伙伴,等。主要的合资企业有:向海南和香港供气的崖城天然气田,BP广东液化天然气站线项目,上海赛科,宁波华东BP液化石油气有限公司, 珠海PTA, 重庆扬子乙酰,蓝天航空燃油服务公司等。

第一次是将76美元/股的报价中的现金部分修改为50%,达到38美元(虽然提高了现金比例,其发行股票对价仍然超过20%股份对价的规定,仍需股东大会批准)。此后又将现金收购比例从50%提升至78%,这样就取消了需要股东表决通过的程序。同时宣布将剥离88亿美元的非洲资产给法国石油巨头道达尔。

不论最终结果,收购方或被收购方是谁,本次收购阿纳达科,已经推倒美股能源板块的第一块多米诺骨牌。今年之后的美国能源界,恐将会迎来一波又一波的“大新闻”,页岩油领域的大整合即将开始。

约翰·布朗全球实力商业领袖 --《财富》2003年八月期专题报道译文《财富》2003年八月期载文报道,在美国之外最有影响力的25位商业领袖之中,英国BPCEO 约翰·布朗名列榜首。但是壳牌的Phil Was仅仅是继承了一个庞大的公司,而约翰·布朗则是在1998年合并阿莫科和2000年收购阿科之后成功地把BP打造成一个超级企业。BP公司的CEO同时挥师俄罗斯,创建了对所有西方投资者来说最大的合资公司, 从而展示了实力。55岁的约翰·布朗,因为其聘用员工的做法而备受女性群体的尊敬与喜爱,同时由于倡导和推进绿色环保方面的努力,使其比同行更受欢迎。

预计未来几年全球油气行业头部集群效应会更加凸现,一线巨头和二线巨头的差距会被进一步拉大。未来超级一线巨头的产量门槛将提升至300-500万桶/日,二线巨头的产量门槛将达到200万桶/日。不能实现做大做强的石油公司则会面临越来越大的生存压力,不排除像阿纳达科这样面临着被兼并收购的风险。

按照规划,2025年左右帕米亚盆地上的油气管道数量将超过十二路。届时,墨西哥湾每天出口的原油桶数将由两百万桶增值八百万桶。

西方石油公司一跃成为美国市值第三大石油公司(约700-800亿美元,仅次于埃克森美孚和雪佛龙)。同时公司油气产量将从70万桶/日增至130万桶/日,尽管与五大石油巨头(产量均值约330万桶/日)仍存在差距,但已超越康菲石油,进入全球规模最大的E&P公司行列。

投资银行机构TudorPickering分析师MatthewPortillo认为,若果埃克森美孚之后并购先锋自然能源或康休能源的话,将能弥补公司在帕米亚盆地现有能源组合的空缺。此外,Portillo亦表示,壳牌出于压力之下,亦有可能或出手收购帕米亚盆地现有的小原油公司,扩大自己在盆地领土面积。他认为,潜在的收购对象包括有WPXEnergy及CimarexEnergy。

华尔街分析人士表示,此次并购案中西方石油公司在非常时间推出非常手段值得称道。

页岩油领域大整合序幕拉开

回顾这起一波三折、峰回路转的超级并购案,西方石油公司之所以能够“吃下”体量与其差不多的阿纳达科公司,一方面得益于获得了伯克希尔·哈撒韦公司和道达尔这两大公司的支持,更重要的应归因于西方石油公司坚定的并购决心和精准有效并购策略的实施。

西方石油公司将用59美元现金加0.2934股自身股票换取1股Anadarko股票。Anadarko称,预计该交易将在今年下半年完成。西方石油收购款中的现金部分已获得融资承诺。

在西方石油公司步步紧追之下,阿纳达科终于被“感动”了。该公司5月6日称,其董事会已经通知雪佛龙将终止与其达成的330亿美元交易,转而支持西方石油的报价。

雪佛龙:提高收购价格风险太大,选择放弃

这起全球第六大油气并购案究竟将给油气行业发展带来多大影响?谁又是这场超级并购的最大赢家?全球油气市场未来发展格局又会如何演化?本文将对此进行分析。一波三折的超级并购案

作为交换,伯克希尔将获得10万股累积永久优先股,每股价值10万美元,每年派发股息8%。它还将获得购买高达8000万股西方石油普通股的认股权证,每股62.50美元。

展望未来几年,一些跨国石油巨头仍然制定了较乐观的产量增长目标。埃克森美孚油气产量将从目前的383万桶/日增至2025年的500万桶/日左右,年均符合增长率接近4%。雪佛龙2019-2023年产量复合增长率预计将达到3%-4%。道达尔未来几年产量增幅将达到5%,2019年产量将首次突破300万桶/日,2022年产量目标是340万桶/日。埃尼公司未来四年油气产量预计年均增长3.5%,从目前185万桶/日增至2022年的210万桶/日,2025年达到240万桶/日。国际一流巨头之间的“增产竞赛”步伐并未停止。

Anadarko石油公司持有西得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地的油田。这一盆地有巨大的页岩油田拥有石油和天然气矿床,可以使用新的低成本钻井技术生产供应数十年。

就在雪佛龙公司公布消息当天,笔者已注意到一些美国媒体的报道,称西方石油公司(Occidental)也开始参加竞购,而且开出的价格更为诱人——每股76美元,其中现金部分为40%(30.4美元/现金),自身股票部分为60%。

AnadarkoPetroleumCorp.已同意将自身出售给巴菲特支持的西方石油公司(OccidentalPetroleumCo.,OXY)。在雪佛龙公司(ChevronCorp.,CVX)5月9日宣布退出竞购战后,Anadarko此举在意料之中。

让我们首先来回顾一下这起跌宕起伏、一波三折的超级并购案:

交易完成后,雪佛龙将拥有墨西哥湾、科罗拉多、莫桑比克、阿尔及利亚及加纳的大部分油气项目。除此之外,更为重要的是,雪佛龙可以借此获得阿纳达科在德克萨斯州西部及新墨西哥州的帕米亚盆地既有的项目。帕米亚盆地为目前世界上油产量最高的油田,油产量甚至超过了沙特的加瓦尔油田。

首先,该公司掌门人维姬·霍鲁布(VickiHollub)迅速飞抵巴菲特位于奥马哈的家中,游说“股神”相助;第二,西方石油公司决定在完成收购阿纳达科后,将后者位于非洲的资产以88亿美元的价格出售给法国石油巨头道达尔,也锁定了部分现金;第三,修改竞购计划,提高了现金支付比例,从而绕开阿纳达科股东大会投票程序,策略上做到速战速决。

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第三,巴菲特对西方石油公司的加持也再次说明,石油天然气仍然是值得进行价值投资的行业。

周四雪佛龙收涨3.14%,股价创4月23日以来的两周最高;西方石油收跌6.44%,股价跌至2009年5月以来的十年最低。

▲图1:完成收购后的西方石油公司业务版图,资源来源:西方石油公司

西方石油公司:巴菲特加持,但收购另其股价跌至十年最低

此次收购也将使西方石油公司拥有更加优化、更具竞争力的资产结构。收购进一步巩固了西方石油公司在二叠纪盆地的领导者地位。

而奥斯陆能源咨询公司Rystad?EnergyAS研究部主管PerMagnusNysveen表示,“从产量增速来看,雪佛龙目前显然已经领先于帕米亚盆地所有其他原油公司。”

截至2018年底,西方石油公司70万桶/日产量中大约有将近58%来自二叠纪盆地,完成收购后新公司在二叠纪盆地的产量将超过50万桶/日,与排名第二的雪佛龙公司拉开了差距。根据Rystad能源公司的预测,西方石油公司在二叠纪盆地的油气日产量2025年将达到近140万桶。

此次被收购的阿纳达科公司总部位于德州Woodlands。此前一直有传言称阿纳达科将会成为世界几大原油公司的收购目标,理由是阿纳达科在很多全球各地都拥有成熟的能源项目,已成为几大原油公司眼中的“抢手货”。

阿纳达科给雪佛龙公司4天的回应时间,但雪佛龙公司最终选择了退出(雪佛龙公司认为加价风险过大,公司ceo迈克·沃斯表示,“竞购成功并不意味着一定要不惜代价,成本和资本纪律同样重要。”)西方石油公司最终如愿以偿“抱得美人归”。谁是这起并购的最大赢家?

美国财务研究分析中心能源分析师StewartGlickman持有类似观点。他表示,像Parsley一样业务主要位于帕米亚盆地,现金流出现赤字的公司最容易成为其他大公司的收购目标。例如目前,阿纳达科的债务净额对资本比率为62%,经营状况不理想可能会导致公司“卖身”。

第一,超级石油巨头做大做强欲望非常强烈,未来几年全球油气市场集中度将持续提升。

在上周末召开的股东大会上,巴菲特回答股东提问表示,之所以进行本次投资,是因为看好Permina盆地。

4月12日,雪佛龙公司宣布与阿纳达科达成约束性协议,以每股报价65美元、总价330亿美元收购阿纳达科全部发行在外的股份,此次交易将通过“股票 现金”方式完成,阿纳达科股东每股将获得0.3869股雪佛龙股票加16.25美元现金,整体交易价值高达500亿美元。如果因竞价雪佛龙不得不交易终止,阿纳达科需要向雪佛龙支付10亿美元分手费。

▲图2:美国二叠纪盆地主要油气生产商,资源来源:西方石油公司

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买入该笔资产后道达尔将巩固全球第二大LNG供应商的角色。存在的风险则是,该公司在非洲这一高风险地区的资产比重进一步上升,风险敞口有所增大。

此次收购也将产生较大的管理整合效应。西方石油公司认为,通过一体化整合和削减资本开支将产生35亿美元的自由现金流。

当然,此次收购也将给西方石油公司带来不小的挑战。该公司承担了阿纳达科高达170亿美元的债务。根据一些媒体报道,该公司未来可能面临投资评级被下调的风险。此外,如何进行收购后的管理整合(尤其是如何处理阿纳达科2000多名员工,雪佛龙此前的态度是要保留,而西方石油公司尚未明确表态),这也将考验公司的管理能力。超级并购对全球油气市场意味着什么?

特别是在LNG业务方面,阿纳达科是莫桑比克1区块的最大股东及作业者,占有26.5%的股份。该项目设计液化产能1288万吨/年,其天然气储量预计可支持4000万吨的LNG产能。

经历了一个多月的激烈竞逐,400亿市值的“小公司”西方石油公司击败市值大自己5倍的石油巨头雪佛龙,如愿将阿纳达科收入麾下。这起备受全球瞩目、被美国媒体视为“大卫与歌利亚”的史诗性对决终于落下帷幕。

尽管西方石油公司的报价更高,但缺陷在于西方石油公司体量小于雪佛龙,其需要发行的股票对价部分超过了现有股份总盘子的20%,因此需要该公司召开股东大会进行批准,这就给交易带来了不确定性。因此,尽管西方石油公司的报价更诱人,但阿纳达科还是优先选择了雪佛龙。

同时巴菲特还获得西方石油公司8千万普通股认购的认股权证,这种“优先股 认股权证”的模式风险有限但潜在收益巨大。对股神来说这显然是一笔很划算的买卖。

股神近年来对能源行业可谓青睐有加,他除了拥有伯克希尔·哈撒韦能源公司这个巨型公用事业公司之外(2018年收入达198亿美元,净利润约40亿美元),近年来也多次出手投资油气业务。

2019年5月9日,阿纳达科公司在官网上宣布和西方石油公司达成并购协议,同意后者以每股59美元现金加0.2934股股票的方式,收购阿纳达科全部流通股股票。

首先,对巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司来说,以100亿美元优先股方式注资西方石油公司,这为其高达上千亿美元的现金找到了很好的投资去处。

然而,西方石油公司却不轻言放弃,他们认为自己和阿纳达科才是“天造地设的一对”(此后新闻报道揭示西方石油公司两年前就看上了阿纳达科)。在获得“股神”巴菲特100亿美元的支援下,西方石油公司此后两次调整竞购计划,开出了更具吸引力的并购条件。

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